Julio se presenta como un mes particularmente sensible para la economía argentina, donde confluyen eventos clave en el plano local e internacional: definiciones con el FMI, realineamiento monetario, presiones cambiarias puntuales y una agenda política que suma incertidumbre. En este entorno, los bonos soberanos en dólares siguen siendo una opción atractiva para el inversor que busca proteger capital y capturar oportunidades de mediano plazo.
En un contexto donde el mercado argentino continúa mostrando señales de reordenamiento macroeconómico, los bonos soberanos en dólares vuelven a posicionarse como una alternativa relevante para inversores que buscan rentabilidad en moneda dura. La reciente desaceleración de la inflación, el orden fiscal y la acumulación de reservas generan mejores perspectivas para los activos argentinos, aunque persisten riesgos vinculados al frente político y a la sustentabilidad de la deuda en el mediano plazo.
Uno de los grandes debates del mes es la redefinición del régimen monetario, con el fin de las LEFIs, los bancos fueron en busca de activos que ofrece el Tesoro como las LECAPs presionando a la baja las tasas de interés.
Este contexto deja en evidencia una oportunidad clara: los instrumentos en pesos pierden capacidad de protección, mientras los activos en dólares, especialmente los soberanos, se mantienen sólidos en términos de TIR y riesgo.
La curva soberana sigue mostrando una TIR elevada en todos sus tramos. Por ejemplo, el AL30D rinde 12,73 %, mientras que su equivalente bajo ley extranjera GD30D rinde 11,43 %, ambos con duration corta dentro de la curva de bonos soberanos y cupones reducidos (1 %). Esto refleja que el mercado asigna un alto premio por el riesgo país, pero también abre oportunidades tácticas para inversores que confían en una continuidad de pagos en el corto plazo.
En este entorno, los bonos soberanos en dólares destacan por varios motivos:
Nuestra visión del equipo de IA frente al contexto actual, donde vemos avances hacia la normalización macroeconómica, con tasas reales en descenso y posible compresión de spreads, desde el equipo de research consideramos que aún hay valor en el tramo largo de la curva soberana en dólares para perfiles un poco más agresivos. En particular, nos parecen atractivos bonos como el AE38D y el AL35D, que ofrecen rendimientos competitivos y buen potencial de upside ante un escenario de mejora del riesgo país.
Para quienes prefieren menor exposición a duration o buscan un instrumento con flujos más cercanos, el AL30D se posiciona como una opción interesante en el tramo corto de la curva, con buena liquidez y TIRs que siguen siendo atractivas en términos relativos.
Como consecuencia natural, el precio de cotización de estos títulos se ajusta automáticamente a la baja, reflejando el valor descontado del cupón devengado. Esta dinámica es típica de cualquier bono que paga intereses y se encuentra en etapa de distribución de flujo: el mercado reconoce que el nuevo comprador no será beneficiario de dicho pago y ajusta el precio para compensar.
Para los inversores que ya tenían estos instrumentos en cartera, esta semana se materializa un ingreso importante en dólares. Creemos que la inversión en bonos nacionales sigue siendo una gran oportunidad, sobre todo en un contexto de tasas reales en baja, compresión de spreads y posible normalización macro a futuro.
Se observa claramente el ajuste de precios post ex-cupón, además de los diferenciales de comportamiento según duration y paridad.
Bonos Soberanos (bajo ley local)
Bonos Soberanos (bajo ley local)
Es importante destacar que algunos bonos, como el AL29 y el AL30, no solo pagan cupón sino que también comienzan a amortizar capital, lo cual representa una ventaja en términos de recuperación anticipada de la inversión. Son los únicos dentro de la curva soberana en dólares bajo Ley Argentina que ya iniciaron su esquema de amortización.
En la práctica, esto representa un ingreso efectivo en dólares para quienes mantuvieron estos activos hasta la fecha de corte y para los que compren los bonos en CI hasta el 8 de julio también cobrarán cupón.
También podés hacer tus propios cálculos y simular otros escenarios con esta herramienta online gratuita en el siguiente link. Tenes que seleccionar el bono que tenés en cartera, indicar la cantidad de nominales y la herramienta te mostrará automáticamente el monto en dólares que vas a recibir.
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