Informe Especial: Mercados Post-Elecciones
Informe Especial - Mercados Post- elecciones ¿Qué hacemos con nuestras inversiones?
Nuevo escenario económico político
Las elecciones en la Provincia de Buenos Aires marcaron un punto de inflexión en el escenario político y económico del país. Fuerza Patria se impuso con el 47% de los votos y una ventaja de 13 puntos sobre La Libertad Avanza, lo que sorprendió al mercado por la magnitud de la diferencia. La participación electoral se ubicó en apenas 63%, por debajo del 76% de 2023, lo que abre el interrogante de si este desempeño opositor representa un techo o un piso de cara a las elecciones de octubre.
La lectura predominante es que el oficialismo enfrenta crecientes dificultades para sostener gobernabilidad y deberá buscar consensos con otros actores, en particular con gobernadores y bloques legislativos.
Algo que resaltó mucho en estas elecciones fue la mala performance de las encuestadoras, con predicciones que daban resultados parejos e incluso, con una mediana favorable a LLA.
Y hay que tener en cuenta que el mercado formaba precios en base a estas predicciones, y fue en parte por esto que al lunes siguiente se dieron caídas tan fuertes. Esto puede devenir en mayor desconfianza por las encuestadoras, y por ende, el futuro de las elecciones nacionales del 26 de octubre es ahora menos visible y más borroso. Antes el consenso era: dudas en bonaerenses, paliza de LLA en nacionales, y ahora es: paliza de FP en bonaerenses, dudas en nacionales. Será clave ver en los próximos días la reacción y nueva hoja de ruta del oficialismo, y si podrá volver a ganar el apoyo y confianza de los votantes de cara a octubre.
Repercusiones en el oficialismo: ¿Cuál fué la reacción?
En primer lugar, se destacó de manera reiterada la palabra autocrítica, especialmente en relación con la fase política de LLA. En el plano económico, tras conocerse los resultados, Toto Caputo salió a comunicar lo siguiente:
Nada va a cambiar en lo económico. Ni en lo fiscal, ni en lo monetario, ni en lo cambiario.
— totocaputo (@LuisCaputoAR) September 8, 2025
Un abrazo a todos
Mientras que Manuel Adorni, anunció:
El Presidente de la Nación tomó la decisión de conformar una mesa política nacional. La misma será presidida por él y estará conformada por: Karina Milei, Guillermo Francos, Patricia Bullrich, Santiago Caputo, Martín Menem y yo.
— Manuel Adorni (@madorni) September 8, 2025
El Presidente de la Nación también instruyó al…
En este marco, el presidente Milei ratificó que se mantendrán las bandas cambiarias y la política monetaria restrictiva, lo que recibió un respaldo explícito del FMI al compromiso del Gobierno con el programa vigente. La señal fue interpretada como un intento de reforzar la credibilidad en un momento de fuerte presión cambiaria.
Análisis del Mercado local post resultados electorales
Riesgo país en ascenso: Luego de la sorpresa electoral los bonos argentinos sufrieron bajas de hasta el 7% en dólares, lo que hizo trepar al riesgo país hasta la zona de los 1.100 puntos.
Además, si nos comparamos con otros países podemos encontrar a los bonos argentinos con rendimientos cercanos al 20% en dólares anual en el tramo corto. Por encima de países como Ucrania o Bolivia, lo cual da un parámetro del golpe que sufrieron estos instrumentos.
Dólar, por ahora lejos de la banda
El impacto inmediato se reflejó en el mercado cambiario. El dólar mayorista saltó un 4% en la primera rueda posterior a las elecciones, alcanzando el nivel más cercano al techo de la banda cambiaria desde la implementación del actual esquema en abril. La reacción estuvo acompañada por una mayor dolarización de carteras, caídas en los bonos en dólares y un incremento en el riesgo país. Si bien fuentes oficiales negaron ventas el lunes, en los días previos el Tesoro habría perdido alrededor de USD 500 millones para contener la presión sobre la divisa, lo que vuelve a poner el foco en la sostenibilidad de las reservas. En paralelo, se observó una elevada oferta del agro por USD 225 millones, permitiendo que el tipo de cambio cierre en la zona de $1.416.
Pasado el lunes de fuerte volatilidad post-electoral, el dólar retrocedió, mostrando cierta calma en el mercado cambiario. La menor presión sobre la divisa refleja tanto el accionar del BCRA como la expectativa de los inversores de que, en el corto plazo, no habrá un salto disruptivo en el tipo de cambio oficial. Sin embargo, la dinámica sigue siendo frágil, es una de las variables económicas que hay que seguir monitoreando.
Un dato positivo dentro del caos
El dato de inflación de agosto se ubicó en 1,9%, prácticamente en línea con el registro de julio, lo que confirma un escenario de bajo pass-through a precios pese al incremento del tipo de cambio. Entre julio y agosto, el dólar avanzó cerca de 10%, lo que refleja una traslación acotada de la suba del dólar a precios.
Y el mercado: ¿Panic Sell? ¿Qué hacemos con los bonos?
Tras las elecciones, los bonos soberanos bajo legislación extranjera sufrieron un fuerte ajuste inicial, con caídas que oscilaron entre el 6% y casi el 8% en las plazas internacionales. Este movimiento reflejó la reacción inmediata del mercado frente a la incertidumbre política y la percepción de mayor riesgo país, en un contexto de aversión al riesgo por parte de los inversores
No obstante, en las ruedas siguientes comenzó a observarse un cambio de tendencia. Los títulos soberanos encadenaron tres jornadas consecutivas de recuperación, en los dos primeros días los títulos lograron recuperar entre 2% y 4%, mientras que en la tercera rueda el rebote fue más moderado, aunque positivo.
Este desempeño refuerza la importancia de no salir a liquidar posiciones de manera apresurada con los precios del lunes, ya que la dinámica posterior mostró señales claras de recuperación. La reacción inmediata del mercado suele amplificar los movimientos, pero en la medida en que la demanda encuentra paridades más atractivas, los bonos tienden a estabilizarse y corregir parte de las pérdidas iniciales.
De cara a los próximos días, lo relevante para la toma de decisiones no pasa tanto por el ruido electoral de corto plazo, sino por la dinámica cambiaria. Si el dólar se aproxima al techo de la banda y obliga al gobierno a intervenir de manera sostenida para contenerlo, sin mejoras en la actividad y con tasas altas que enfrían la economía, ese sería un escenario poco favorable para la deuda soberana. En tal caso, recién allí tendría sentido evaluar una eventual reducción de exposición.
Por lo tanto, la estrategia actual debería enfocarse en la paciencia y el monitoreo de las variables clave: tipo de cambio, reservas y política de tasas. Mientras tanto, la recuperación reciente de precios sugiere que, lejos de haber sido un derrumbe estructural, el movimiento inicial fue más bien una sobrerreacción del mercado.
¿Y la curva en pesos?
EL 10 de septiembre el tesoro llamó a licitación el cual fue exitoso, se rolleo el 91% de vencimientos, con tasas más bajas que las licitaciones anteriores, muy buena señal. Se pagó tasas por debajo del 4% TEM en el tramo corto de la curva comparado con la anteriores licitaciones donde se pagó 4,81% TEM.
La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó $6,633 billones habiendo recibido ofertas por un total de $7,418 billones.
— Pablo Quirno (@pabloquirno) September 10, 2025
Esto significa un rollover de 91,43% sobre los vencimientos del día de la fecha.
✅ LECAP a:
➡️ 31/10/25 (S31O5) $3,608 billones a…
Las tasas se están ajustando ya que la tasa de los pases pasivos bajan por segunda rueda consecutiva a 35% TNA, lo cual hizo caer la tasa de caución y comprimir todas las tasas de la curva de lecaps.
¿Qué pasó con la renta variable?
Al igual que los bonos soberanos, la renta variable local no logró escapar a la fuerte ola vendedora tras las elecciones. El S&P Merval y los ADRs argentinos registraron caídas cercanas al 15% en la jornada posterior, reflejando la reacción inmediata del mercado ante el nuevo escenario político. Este ajuste estuvo marcado por ventas generalizadas, especialmente en papeles bancarios y energéticos, que suelen ser los más sensibles al riesgo país y a la percepción de gobernabilidad.
Sin embargo, luego del shock inicial, el mercado comenzó a mostrar cierta recuperación moderada, acompañando el rebote que también se observó en los bonos. El repunte de los ADRs en Wall Street durante las últimas ruedas refleja que, a pesar de la alta volatilidad, los precios comienzan a encontrar un piso más estable.
Las acciones argentinas mostraron un rebote muy marcado en términos nominales, con $METR, $TGNO4 e $YPFD liderando las subas, lo que refleja cierto alivio de corto plazo en el mercado. Sin embargo, es importante no perder de vista el contexto cambiario: el dólar cotiza por arriba de los $1.400, lo que implica que en términos medidos en dólares la recuperación de precios todavía no alcanza los niveles pre-electorales.
Desde Inversiones Andinas consideramos que el sector energético con fuerte presencia de YPF, Pampa y Vista sigue ofreciendo un potencial considerable, especialmente vinculado a Vaca Muerta. En los últimos años hubo un volumen muy alto de inversiones en infraestructura, exploración y producción, que sentaron las bases para una expansión sostenida de la oferta de petróleo y gas no convencional. Esto abre la puerta a importantes flujos de fondos en los próximos años, especialmente si el marco regulatorio y macroeconómico logra mayor previsibilidad.
Aun así, no se puede perder de vista que se trata de activos de riesgo elevado. Para el inversor, que busca capturar oportunidades de muy corto plazo, la volatilidad cambiaria y política puede jugar en contra. Pero para quienes invierten con un horizonte de mediano y largo plazo, estos papeles lucen atractivos: presentan valuaciones todavía deprimidas en comparación con compañías energéticas internacionales y se benefician de una tendencia estructural positiva en la demanda de energía.
Otro activo que merece especial atención es VIST. Tras el fuerte desplome del lunes post-electoral, la compañía logró recuperar terreno con tres ruedas consecutivas en alza, situándose nuevamente en los valores del viernes previo a las elecciones. Este comportamiento refleja que quienes vendieron en medio del pánico inicial quedaron fuera de la recuperación, mientras que quienes mantuvieron la posición pudieron recomponer rápidamente el valor de sus tenencias.
La lección detrás de este movimiento es clara: en contextos de alta volatilidad, la paciencia y una visión de mediano plazo suelen ser mejores aliados que las ventas apresuradas motivadas por el miedo.
Por otro lado, Pampa Energía exhibe un dato relevante que aporta fortaleza al análisis: el directorio aprobó recientemente su 14° Plan de Recompra de Acciones, por un monto de hasta US$100 millones o un 10 % del capital social, con un precio máximo de US$60 por ADR, válido por 120 días. Aunque la acción rebote no ha recuperado aún del todo los valores previos a la caída inicial post-electoral este programa es una señal positiva, ya que indica compromiso de la compañía con sus accionistas y búsqueda de valor cuando el mercado la está subvaluando.
En el gráfico se observa que $YPFD, $PAMP y $VIST presentan una valuación significativamente más baja en comparación con sus pares internacionales del sector energético, tomando como referencia las proyecciones de ganancias. Cabe destacar que este análisis corresponde a datos previos a las elecciones en la Provincia de Buenos Aires, por lo que la brecha de valuación se habría ampliado aún más tras el ajuste que experimentaron los activos argentinos en los últimos días.
En este contexto, estas compañías continúan siendo opciones atractivas para inversores dispuestos a soportar la elevada volatilidad de corto plazo y mantener una visión de largo plazo. La consolidación de Vaca Muerta como polo estratégico y el potencial de crecimiento estructural del sector energético argentino ofrecen un marco favorable para quienes buscan capturar valor a medida que el mercado reconozca gradualmente este diferencial.
Reiteramos, invertir en estas empresas no es aconsejable para el que busca retornos a corto plazo, sino para el que busca invertir, retener y esperar unos años. Vaca muerta tiene un potencial enorme, al igual que el sector minero, pero hay que darle tiempo para que madure.
El resultado electoral en la Provincia de Buenos Aires profundizó la incertidumbre política y aceleró las presiones cambiarias, dejando al Gobierno frente a un dilema de alto costo: perder reservas, convalidar mayor inflación o reinstalar restricciones cambiarias. En todos los escenarios, el margen de maniobra es limitado y, hasta las elecciones, el principal sostén provendrá de los desembolsos del FMI. Sin embargo, la sostenibilidad posterior continúa siendo incierta, lo que mantiene al mercado en un estado de cautela.
En este contexto, los inversores muestran una clara preferencia por activos dolarizados, tanto a través de bonos, ONs en moneda extranjera como mediante CEDEARs, mientras que los perfiles más agresivos leen las recientes correcciones como una oportunidad de compra. La dinámica de las reservas internacionales y el ritmo de depreciación del peso seguirán siendo los principales termómetros de la estabilidad macroeconómica hasta octubre, junto con las definiciones políticas.
Lo ocurrido en los últimos días refuerza una lección clave: la importancia de mantener la calma y sostener la estrategia. Quienes vendieron en el “lunes negro” convalidaron pérdidas en un mercado que rápidamente mostró señales de recuperación. Desde Inversiones Andinas enfatizamos que la diversificación no es solo una recomendación teórica, sino una herramienta concreta para atravesar episodios de volatilidad sin comprometer el rendimiento de largo plazo. Estos momentos son la mejor prueba de por qué insistimos en estrategia, paciencia y diversificación como pilares fundamentales de toda cartera.
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