Cerró octubre un mes cargado de volatilidad e incertidubre atravezado por las elecciones presidenciales, que por supuesto terminaron con sorpresa y reacción de los mercados.
La elección presidencial de octubre terminó siendo de “tres tercios” y a ningún candidato le alcanzó para llegar en primera vuelta. Sergio Massa terminó dando una sorpresa y salió primero con el 37% de los votos.
Este resultado sorprendió a los mercados donde en los días previos a la elección, los dólares financieros subieron abruptamente descontando un mejor resultado de Milei en primera vuelta. Se pudo ver un CCL que subió fuertemente hasta los $1200 pesos y que luego de los resultados bajó de manera muy abrupta hasta la zona de $850, para cerrar el mes en $864,84. (+5,1%).
Resulta increíble pensar que solo creció un 5% respecto del mes anterior, y si miramos este la evolución del CCL en Octubre, vemos que hubo muchísima volatilidad en el tipo de cambio, lo cual hizo además, que todos los activos hard dollar tengan mucho movimiento.
Anker realiza una lectura muy acertada en su informe mensual: “El resultado en la primera vuelta redujo el riesgo de crisis durante la transición hasta el ballotage. A su vez, eliminó la posibilidad de un “vacío de poder” en caso de que el Ministro de Economía hubiera quedado fuera de la contienda, aumentando el margen de maniobra en la administración del corto plazo por parte del gobierno donde las chances que tiene Massa pueden generar incentivos para no empujar decisiones que sigan deteriorando la macro ”
La inflación parece que volvió a acelerarse en Octubre (a la espera del dato oficial), y a su vez, la consultora EcoGo estima un 15% para noviembre. Sin dudas, un dato preocupante además del bajo nivel de reservas que muestra el BCRA, sobre todo luego del pago realizado al FMI esta semana.Sin dudas, la macro sigue complicada y venga quien venga, tendrá un arduo trabajo.
El dólar MEP se mantuvo estable y cerró a $852,85. Creemos que sigue (y seguirá) hasta el balotaje cotizando a valores muy interesantes para aprovechar y dolarizar pesos excedentes.
El Merval con una dinámica similar, con un mes dividido en pre y post elecciones. Abrió el mes en 562.000 puntos y lo cerró en 591.000 (+5%). Subió fuerte hasta 823.000 y luego borró casi toda la caída luego de las elecciones. Comenzó un proceso de corrección desde Julio, pero aún creemos y vemos que hay valor en ciertos sectores y mucho potencial en caso de que la macro comience a ordenarse.
Los bonos en dólares mostraron una importante caída luego del resultado electoral y las paridades volvieron a acomodarse en promedio, en zonas de 25 dólares. ¿Se vuelve pone comprador el mercado a estos valores?. Volatilidad pero una relación riesgo/beneficio que luce atractiva, sobretodo en el tramo largo de la curva donde vemos oportunidad.
1816 Estrategia deja un análisis interesante respecto de la deuda hard dollar : “A pesar de que JxC era para el mercado la mejor opción dado que garantizaba reformas con gobernabilidad, ahora no termina de ser claro el panorama para los bonos soberanos. Muchos analistas internacionales ven con mejores ojos a Milei quien parece tener un plan muy claro, aunque con dudas sobre su implementación. Massa por su parte, parece ser el el más pragmático, que garantiza gobernabilidad, acuerdos, ortodoxia y tiene poder político para realizar el ajuste soft. Si lograse convencer que es él quien puede hacer las reformas el escenario parece algo más prometedor por el simple hecho de que tiene mayor capacidad y probabilidad de realización.”
El mercado americano sigue con dudas y los principales índices se mostraron negativos en Octubre. El S&P 500 cayó un 1,17% en el mes, mientras que Dow Jones -0,70% y Nasdaq un -0.34% por su parte. Si lo miramos por sector, sólo “Utilities” y “Tecnología” fueron los que crecieron en un mes que en general fue malo.
El “sentimiento” del mercado sigue siendo algo pesimista a pesar de la baja volatilidad, aunque si miramos los números, vemos earnings muy buenos. En las últimas semanas hubo mucha presentación de balance y casi en un 80% se mostraron resultados mejores a los pronosticados. Esto nos hace pensar que tenemos buenos “fundamentals” de empresas rezagadas respecto a sus valuaciones, en donde vemos oportunidades de compra.
Además, ante el escenario de una posible desaceleración de la actividad económica, continuamos ponderando más a los sectores y compañías de calidad, que cuentan con poder de fijación de precios, balances predecibles y estables que repartan dividendos periódicamente.
Las tasa de interés se mantienen en niveles del 5,25 – 5,50 ppa y la reserva Federal reiteró con fuerza el objetivo de lograr inflación del 2%.
Hablando un poco de emergentes, el Banco Central de Brasil volvió a bajar la tasa de interés a 12,25% y anticipan nuevas reducciones a futuro. Tal como lo venimos adelantando en todos los informes que hicimos sobre EWZ y empresas brasileras durante 2023, seguimos con un view positivo a futuro.
Así fué el cierre de mercados financieros en Octubre 2023 según la mirada de nuestros especialistas.
