Argentina transita una etapa en la que resulta difícil analizar los mercados sin pensar en el próximo domingo 13 de agosto, donde comenzará la carrera presidencial con 4 posibles candidatos que llegan con chances reales.
Como hablamos en el informe anterior, el mercado en este último tiempo festejó que tendremos candidatos algo más “pragmáticos” que en elecciones anteriores, lo cual fue bien recibido especialmente por los bonos en dólares, que vienen mostrando grandes subas desde hace 2 meses aproximadamente, donde parecerían haber reaccionado luego de un 2022 y 2023 donde la “niña bonita” fue sin dudas, el Merval.
Las mayores subas en lo que es renta fija soberana se pudieron observar en el tramo corto de la curva, siendo este incluso el que mejor rendimiento viene mostrando en el año.
Por el lado de la renta variable, el Merval se mostró este mes bastante más calmo que en meses anteriores donde nos venía dejando grandes resultados. Si lo medimos en pesos, cerró el mes de Julio en 457.000 puntos básicos, creciendo un 7,2% en el mes y más de un 126% en el año.
Por su lado, el dólar mostró sobre finales de Julio un pequeño “overshooting” pero si lo miramos en términos reales, en definitiva, se ve que sólo va acompañando la suba de la inflación, la cual mostró una leve caída en junio, pero no se tienen las mismas esperanzas para el mes de Julio, donde las consultoras privadas pronostican un valor más cercano al 7 que al 6%.
El MEP “subsidiado” cerró el mes en $509,99 luego de fuertes intervenciones por parte del BCRA que se mantiene empeñado en mantener a raya el tipo de cambio financiero. Por su parte, los dólares libres (Tanto Blue como CCL) se posicionaron arriba de $550 y volvió a aparecer una brecha cercana al 10%.
Ahora vamos a lo concreto y les dejamos
La euforia por el norte continúa, a pesar de que Fitch rebajó la calificación crediticia de los Estados Unidos de AAA a AA + y la ilusión del soft landing parece cada vez más cerca.
Los mercados se pusieron mucho más optimistas frente a la posibilidad de que la de julio sea la última suba de tasas de la FED, quien colocó en su última reunión la tasa de política monetaria en el orden del 5,50%, la más alta en los últimos 22 años. ¿Se comienza a cumplir el objetivo de controlar la inflación? ¿Habrá pasado lo peor?
Por su parte, Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis declaró que la economía progresa “sorprendentemente bien” y que es posible volver al tipo de economía pre-pandemia, con muy bajo desempleo, baja inflación y aumentos salariales reales.
Veamos ahora cómo viene la inflación en el mundo:
Por otro lado, la muy buena temporada de Balances que trajo el 2Q con earnings por sobre las expectativas de los analistas en casi el 80% de las presentaciones, generó algo más de euforia de corto plazo en los mercados. Este impulso sigue liderado por los sectores “growth” que continuaron mostrando rendimientos muy interesantes en el mes de Julio.
Así rindieron las empresas que componen el S&P 500 en los últimos 30 días:
Más allá de este optimismo, creemos que el mismo resulta un tanto apresurado dado que aún hay ciertas señales que nos llaman a ser cautelosos: Alta volatilidad implícita de los activos y riesgo en la suba de precios de los commodities son dos aspectos para seguir muy de cerca de cara a lo que viene.
En este contexto, preferimos seguir posicionados en activos de calidad, tanto en renta fija como en renta variable. Como siempre decimos, esto es una carrera de resistencia y no de velocidad, donde la gestión del riesgo es lo más importante para sobrevivir a los mercados en el largo plazo.
Nos vemos el mes que viene con más novedades.
¡Saludos y buenas inversiones!
