Cierra Junio y los mercados argentinos metieron un rally increíble. Sin dudas, con el ruido de todas las novedades respecto de los candidatos presidenciales se observó un giro ciertamente “promercado” en las propuestas de los principales partidos políticos que competirán este año por el sillón de Rivadavia y el mercado se dio cuenta que al menos por ahora, podemos descartar un escenario “Venezuela”.
El rally que se venía viendo desde 2022 en el Merval contagió finalmente a los bonos que coqueteaban con sus mínimos históricos y venían teniendo un 2023 malo. ¿Quizás la noticia de este nuevo giro en la política nacional era la cuota de confianza que necesitaba la deuda soberana para volver a acomodarse? ¿Apura el Gobierno actual el acuerdo con el FMI?
En este entusiasmo, los bonos en dólares subieron un 27% en promedio en el mes de Junio y el soberano $AL30D, una de sus perlas, creció un 32,2% en dólares en el último mes.
Aún se pueden observar algunas TIRs atractivas sobre la parte corta de la curva y aprovechando aún que el spread de legislación GD30/AL30 se mantiene en 20%, por encima del promedio de 16%. Además, como hecho relevante, el 09/07 tenemos pago de cupón de bonos soberanos AL y GD. Claro está, que aún hablamos de una deuda que sigue en paridades bajas, pero un 30% más arriba que en el mes anterior.
Esta buena sensación que se vio en el mercado de deuda soberana se vio también acompañado en una mejora en el ÍNDICE de confianza del Consumidor (ICC) que creció fuertemente en el último mes.
Realmente a pesar de esta “euforia local”, no hay que olvidarse que la macro sigue desordenada y las reservas del BCRA están en mínimos de enero 2016. ¿Será en realidad que lo que el mercado está pagando es la expectativa de un cambio de gobierno?
Con respecto al dólar sin demasiadas novedades. El “crawling peg” en el mayorista comenzó a frenar un poco en los últimos días y los financieros se movieron muy poco en junio. El MEP cerrando en $482,52 y el CCL en $512,04
El Merval sigue firme su camino y corona el cierre de este gran primer semestre con una suba del 25% en el último mes. Acumula ya más de un 100% en el año y su medido en dólares, más de un 40%.
¿Esperabas este cierre de mercados en junio 2023? ¿Cómo seguirá la cosa en la segunda mitad del año y con elecciones de por medio? ¡Sin dudas, entretenido!
Por el norte la sensación de optimismo es la misma, donde los 3 principales índices accionarios terminaron una gran primera mitad del año. El Nasdaq creció un 31,7%, cerrando así su primer mejor semestre desde 1983 y sobreponiéndose como si nada a la gran suba de tasas de la FED. El S&P500 no se quedó atrás y se anotó con un 15,91% y el Dow Jones solamente un 3,80% (El más flojito, sin dudas).
El mercado americano cierra el semestre en una posición bastante “compradora” y “euforia elevada” en sus inversores. ¿Momento de andar con cuidado?
Esta señal de euforia ha tenido como abanderadas a las “Big Tech”, que vienen empujando como un tractor a todos los sectores y a todos los índices que integran. Sólo por citar dos ejemplos de rendimientos para los primeros 6 meses del año: $META 148,2% y $TSLA: 132,25%. Realmente una locura que encima permitió a $APPLE romper el récord de alcanzar una capitalización de mercado de 3 Trillones de dólares, siendo la compañía más grande del mundo.
Este apetito ha posicionado al S&P en su máximo de 52 semanas, donde entendemos que es momento de no actuar con ansiedad y pagar por ello valuaciones caras en activos que impliquen un costo de oportunidad elevado.
Entendemos que este rally ha desorientado a más de un inversor, que aplicaba la lógica de buscar refugio ante esta política de suba de tasas de la FED.
La Reserva Federal ha manifestado a través de algunos de sus miembros que aún se pueden esperar nuevas subas en la tasa de política monetaria para las próximas reuniones. De hecho, Powell reforzó en la Cámara baja que la prioridad es controlar la inflación, la cual viene siendo más persistente de lo esperado y obliga a la FED a mantener una postura restrictiva.
En este contexto, habrá que seguir de cerca qué sucede con ello, dado que, mayores tasas de interés por un período más prolongado de tiempo, eleva las probabilidades de que no se pueda lograr un “soft landing”.
A su vez, ante un escenario de recesión, no es mala idea considerar protección mediante la parte media/larga de la curva de soberanos americanos. Los últimos movimientos en las tasas de interés favorecen nuestra idea de ir agregando duración en los portafolios para poder capturar mejor la potencial compresión en las tasas de interés.
