Resumen de Mercados Febrero 2026
Research Febrero 2026
Mercados internacionales histéricos mientras que el local sigue dormido
Febrero marcó un mes de doble cara para los mercados financieros. Mientras el contexto internacional se cargó de incertidumbre por la sorpresiva nominación de un candidato de Trump para la Fed y una crítica escalada del conflicto en Irán, el plano local consolidó señales de orden: el Banco Central mantuvo un firme proceso de acumulación de reservas y el Congreso avanzó con una agenda legislativa clave.
En este informe “Resumen de Mercados Febrero 2026” analizamos cómo estos factores están impactando en los mercados y qué estrategias de posicionamiento táctico resultan más adecuadas en el contexto actual.
Contexto Local
Durante febrero, uno de los factores más relevantes para el mercado fue la contundente acumulación de reservas por parte del Banco Central. En lo que va del año, la entidad logró comprar más de 2.640 millones de dólares, una excelente noticia que dota al país de mayores recursos propios y consolida la confianza de los inversores. A este escenario financiero se le sumaron señales positivas desde la economía real, confirmando un crecimiento en la actividad económica (con un incremento del 3,5% interanual y 1,8% mensual desestacionalizado en el último registro del EMAE). A la par de esta sostenida racha compradora que remonetiza gradualmente la economía, el Tesoro Nacional hizo su parte absorbiendo y retirando los pesos excedentes del mercado mediante licitaciones para garantizar el equilibrio general.
En el plano político, el Congreso también aportó novedades de peso que reforzaron el clima de negocios. El avance de la agenda legislativa del Gobierno envió una fuerte señal de gobernabilidad y previsibilidad institucional. Entre los logros legislativos más destacados por los inversores se encuentran la aprobación definitiva del acuerdo comercial entre el Mercosur y la Unión Europea, la sanción de la ley que baja la edad de imputabilidad, y las modificaciones normativas para habilitar de forma más ágil nuevas inversiones en sectores estratégicos como la minería y el petróleo. A esta agenda de reforma se sumó, sobre el cierre del mes, la sanción de la reforma laboral: el Senado la convirtió formalmente en ley con la eliminación del polémico artículo 44 (por lo que el régimen de licencias médicas se mantendrá sin alteraciones).
Como reflejo del mayor orden macroeconómico y político obtenido, el Gobierno logró un rotundo éxito al financiarse en el mercado local con la licitación del nuevo Bonar 2027 a una tasa del 5,9% emitido bajo legislación local. A su vez, este optimismo generalizado y la menor liquidez excedente se hicieron sentir de lleno en el mercado cambiario: los dólares financieros operaron a la baja y se mantuvieron muy estables entre los $1.400 y $1.440, consolidando así el atractivo de mantenerse invertido en pesos.
Dólar Febrero 2026
A pesar de que el Banco Central siguió comprando reservas de forma sostenida, los tipos de cambio financieros se mantuvieron a la baja durante casi todo el mes, mostrando recién un leve repunte a fin de mes. Veamos la evolución de los tipos de cambio respecto al mes de enero.
- Dólar Oficial: $1.465,00 Enero vs. $1.420,00 Febrero -3,07%
- Dólar MEP: $1.460,32 Enero vs. $1.427,40 Febrero -2,25%
- Dólar CCL: $1.493,78 Enero vs. $1.462,70 Febrero -2,13%
- Dólar A3500: $1.446,00 Enero vs. $1.409,657 Febrero -2,51%
Este comportamiento de sostenida estabilidad cambiaria responde, principalmente a un escenario de liquidez controlada. El mercado logró digerir los pesos excedentes sin presionar las cotizaciones al alza, y el constante flujo comprador del Banco Central en el mercado oficial transmitió señales claras de tranquilidad. Recién sobre el cierre de febrero, luego de que el Tesoro inyectara liquidez tras su última licitación, se sintió una leve presión que acomodó los tipos de cambio en sus valores de cierre.
Esta calma no solo se siente en el dólar que cotiza hoy en pantalla, sino que se trasladó de lleno a las expectativas de lo que va a pasar en los próximos meses. Y aquí es donde entra a jugar un termómetro clave: el mercado de Dólar Futuro.
Para tener una referencia clara de lo que espera el mercado, así cerraron las cotizaciones de los contratos futuros (dólar futuro de Marzo, abril, mayo y junio respectivamente)
Estos valores demuestran que se espera una evolución sumamente controlada en el tipo de cambio, sin sobresaltos en el horizonte, lo que sigue reforzando el gran atractivo de mantenerse invertido en pesos. Importante destacar que estos son datos del dólar futuro basados en expectativas, y son más volátiles que el tipo de cambio mismo, por lo cual no deben tomarse como 100% certeros a la hora de tomar una decisión sobre comprar o no comprar dólares.
Mundo Pesos Febrero 2026
El mercado de renta fija en pesos mostró una clara compresión en los rendimientos durante febrero, como consecuencia directa de las medidas tomadas para gestionar la liquidez. Si bien la curva de pesos sigue invertida (donde los plazos cortos rinden más que los largos), lo cierto es que hoy se presenta mucho más plana que en meses anteriores. Esta mayor horizontalidad es una señal de estabilidad: el mercado ya no exige premios desmedidos por el corto plazo y empieza a mirar con mejores ojos los instrumentos de mayor duration.
Acompañando esta dinámica, las tasas de muy corto plazo, como la caución a un día, continuaron bajando y ya se acercan al 20% TNA. Por su parte, los instrumentos a tasa fija como las Lecaps y Boncaps también experimentaron una compresión en sus rendimientos, acomodándose un escalón más abajo para alinearse con la mayor liquidez del mercado.
En cuanto a los precios, la inflación de enero se posicionó en 2,9% (32,4% interanual). Al analizar el índice, el principal impulso provino de los precios Estacionales (+5,7%), seguidos por un IPC Núcleo estable pero firme (+2,6%) y los precios Regulados (+2,4%). Esta combinación muestra que la desaceleración inflacionaria enfrenta ciertos límites en el corto plazo.
Frente a este panorama, donde las tasas nominales de las Lecaps y Boncaps comprimieron tanto y quedaron con muy poco margen frente a la inflación esperada, el atractivo vuelve a centrarse fuertemente en los Bonos CER. Al ajustar por el índice de precios, estos títulos se están llevando mayor atención de los inversores que buscan proteger su capital ante la inflación.
Deuda soberana Febrero 2026
Durante febrero, la licitación del nuevo Bono AO27 fue la gran protagonista en el universo de la deuda soberana. En un marco de sólido apetito por riesgo soberano de corto plazo, apalancado por el alto nivel de depósitos en dólares y la fuerte liquidez bancaria, quedó en evidencia el gran interés del mercado: La demanda superó ampliamente lo buscado por el Tesoro permitiendo convalidar una tasa del 5,9%, que incluso se ubicó por debajo de lo esperado (6% – 6,5%).
Estructuralmente, el AO27 demostró ser un bono muy atractivo: al ser bullet (amortiza todo el capital al final) pero pagar cupones de interés mensuales, resulta ideal para inversores institucionales o carteras que buscan un flujo constante en dólares. Su corta duration reduce el riesgo político, convirtiéndolo en una pieza clave para la gestión de liquidez en dólares y permitiendo ir cubriendo de forma anticipada los fuertes vencimientos de julio.
A pesar de este fuerte impulso y optimismo a nivel doméstico, la última semana del mes presentó un escenario algo más desafiante. En el marco de un contexto internacional más volátil, el mercado experimentó una leve corrección para los bonos en dólares (Bonares y Globales), que registraron bajas de entre el 2% y el 3% en los bonos de tramos más largos sobre el cierre de febrero, lo que dejó al Riesgo País ubicado en la zona de los 576 puntos básicos.
Finalmente, en el universo provincial, el mercado sigue mostrándose sumamente receptivo para los distritos ordenados. Por un lado, la provincia de Entre Ríos logró emitir USD 300 millones a una tasa del 9,8%, fondos que destinará en gran medida a la recompra de su deuda con vencimiento en 2028 (ERF25), mejorando así su perfil de vencimientos. Por otro lado, a principios de mes Córdoba licitó su bono, que ya se encuentra cotizando en el mercado secundario bajo el ticker CO35D, este un título que seguimos de cerca y nos gusta mucho: ofrece una TIR del 8,5% y requiere un mínimo de inversión de 10.000 nominales.
Desde Inversiones Andinas, seguimos viendo un gran atractivo en los Bonares. Sostenemos nuestra postura de comprar y mantener estos títulos soberanos, ya que consideramos que a largo plazo el Riesgo País seguirá bajando. Este optimismo se apoya en bases sólidas: el estricto orden fiscal, la recomposición de reservas del Banco Central y el avance estratégico de los proyectos de minería y oil & gas
Deuda Corporativa Febrero 2026
Durante el mes de febrero continuó el proceso de compresión de tasas en el universo de las obligaciones negociables argentinas. En este escenario de normalización, la parte larga de la curva se consolidó como el segmento que ofrece los rendimientos más atractivos, situándose en niveles cercanos al 7% anual. Consideramos que este tramo todavía presenta el mayor potencial de apreciación de capital a medida que el mercado ajusta sus expectativas de riesgo.
Varias compañías de primera línea, entre ellas Edenor e YPF, aprovecharon la mejora sustancial en las condiciones financieras para reordenar sus pasivos. Las licitaciones lanzadas durante el mes contaron con una demanda sumamente sólida, lo cual se explica en parte por las restricciones cambiarias vigentes. Sin embargo, resulta notable que el interés de los inversores se mantenga firme incluso frente a rendimientos que son cada vez más acotados.
En sintonía con esta tendencia, observamos diversos rescates anticipados por parte de emisores como Edenor, Telecom y Genneia. Esta operatoria guarda una lógica financiera clara: las empresas argentinas habían emitido deuda en condiciones de mercado muy adversas, con tasas de interés excesivamente altas. Al comprimirse los spreads, las firmas ejecutan los rescates de deuda vieja y costosa para emitir nuevos instrumentos con cupones más bajos, optimizando así su costo de financiamiento.
Sin duda, la noticia corporativa de febrero fue la oferta de canje de GEMSA. Aunque ya profundizamos en nuestro informe especial, resaltamos los puntos clave: la nueva estructura propone tasas step-up que arrancan en un magro 2,25% anual, llegando apenas al 4% recién en 2034. Un punto crítico es la capitalización de intereses corridos (pago en especie y no en efectivo), lo que resta atractivo inmediato. Nuestra recomendación es no apurarse. Los incentivos por aceptación temprana son bajos y recomendamos esperar antes de tomar una decisión.
El MERVAL en Febrero 2026
El mercado accionario local transitó un febrero de marcada corrección y toma de ganancias, tras el fuerte rally de los meses previos. El índice S&P Merval cerró el mes con una caída del 17,4% en pesos y una baja del 14,7% en dólares CCL. Esta dinámica respondió a una depuración necesaria del mercado y a un clima de mayor cautela global que impactó en los activos emergentes.
Dentro del panel líder, las mayores correcciones mensuales se observaron en sectores que habían tenido subas exponenciales, como el financiero y el de servicios: Sociedad Comercial del Plata (-31%), BBVA Argentina (-27,73%) y Banco Macro (-26,6%) encabezaron las bajas. En el exterior, los ADRs replicaron esta tendencia, aunque se destacaron casos puntuales como Tenaris (+23,97% mensual), impulsado por la dinámica del precio del petróleo.
Desde el punto de vista técnico el merval se está acercando a un punto de soporte en la curva azul que es la media móvil simple de 50 días. El indicador ha funcionado históricamente como punto de inflexión por lo que podríamos esperar un rebote desde estos niveles. Además el RSI nos muestra una divergencia alcista con niveles cercanos a la sobreventa, una divergencia alcista se da cuando el RSI muestra mínimos crecientes y el precio mínimos decrecientes.
Desde Inversiones Andinas, mantenemos nuestra preferencia por el sector de oil & gas, con foco estratégico en YPF y Vista (VIST). Consideramos que ambas compañías ocupan un rol central para capturar la firmeza en los precios del crudo y el potencial exportador de Vaca Muerta. Complementariamente, vemos un atractivo creciente en el sector construcción a través de Loma Negra (LOMA); proyectamos que la compañía se encuentra en una buena posición para capitalizar la recuperación del sector y el desarrollo de infraestructura que impulsará la actividad económica en el mediano plazo.
Mercados Internacionales Febrero 2026
El mes de marzo comenzó con un fuerte aumento de la incertidumbre global, marcado por la escalada del conflicto en Medio Oriente. Durante el fin de semana, Estados Unidos e Israel lanzaron una ofensiva contra Irán, a la que Teherán respondió con ataques sobre objetivos israelíes y bases en países del Golfo. La ampliación del conflicto introdujo riesgos relevantes para el comercio energético global y volvió a impactar de lleno en el mercado del petróleo.
En paralelo, Estados Unidos atravesó un mes cargado de definiciones políticas y macroeconómicas. La Corte Suprema declaró ilegales los aranceles impulsados por el presidente Donald Trump, mientras que los datos económicos comenzaron a mostrar señales más claras de desaceleración, con un menor crecimiento en el cuarto trimestre, inflación de enero menos favorable y un mal dato de empleo.
Este contexto reavivó el debate sobre la política monetaria y la independencia de la Reserva Federal, en un escenario donde el Poder Ejecutivo volvió a presionar por tasas de interés más bajas. Al mismo tiempo, la temporada de balances del sector tecnológico confirmó un fuerte aumento del gasto de capital, especialmente en inteligencia artificial, lo que generó correcciones en activos tecnológicos y favoreció una rotación hacia sectores más ligados a la economía real.
Con mayor ruido geopolítico, señales de enfriamiento económico y un mercado más sensible al costo del capital, el foco se desplaza hacía activos reales como el petróleo, los metales y las commodities, como también a empresas de estilo value (Empresas con negocios consolidados y estables) que comenzaron a recuperar protagonismo en la cartera de los inversores.
Guerra en Medio Oriente, el impacto en la economía y los activos
La reciente ofensiva conjunta de Estados Unidos e Israel contra Irán y las respuestas militares de Teherán reavivaron de forma abrupta los riesgos geopolíticos, especialmente en el mercado energético. Esta escalada llevó a varias navieras y petroleras a evitar el paso por el Estrecho de Ormuz, una vía marítima crítica por donde circula aproximadamente el 20 % del petróleo comercializado a nivel global.
El Estrecho de Ormuz es un chokepoint insustituible para el comercio de crudo; cualquier interrupción, aunque sea parcial, genera una prima de riesgo inmediata en los precios del petróleo. Tras los ataques, los futuros del crudo Brent llegaron a subir más de 10 % y superar niveles de USD 80/barril en cotizaciones extrabursátiles, con analistas advirtiendo que, si el conflicto se prolonga o se cierra el paso por Ormuz, los precios podrían acercarse o incluso superar los USD 100/barril. Sin embargo, la economía Iraní depende del paso por el estrecho para exportar su propio petróleo, lo que hace que cerrarlo sea tirarse un tiro en el pie
Este repunte en los precios de la energía tiene efectos financieros y macroeconómicos claros. Las subas del petróleo tienden a:
- Incrementar las primas de riesgo geopolíticas, ampliando la volatilidad en los mercados de renta variable y divisas.
- Impulsar costos energéticos y presiones inflacionarias, lo que puede complicar las estimaciones de inflación global y retrasar expectativas de recortes de tasas por parte de bancos centrales.
- Afectar cadenas de suministro y comercio mundial, dado que muchos países importadores dependen de flujos estables de crudo para producción e infraestructura.
La clave para la duración e impacto de estas consecuencias va a ser la capacidad del régimen de los ayatolás de extender el conflicto en el tiempo.
Metales en Febrero 2026
Los metales tuvieron una fuerte recuperación luego del desplome de fines de enero tras el nombramiento de Kevin Warsh por parte de Trump. Aunque todavía no recuperaron los máximos alcanzados, ya han acortado más de la mitad de la caída. Los fundamentos en lo que es metales se mantienen, dólar más débil y mayor liquidez por baja de tasas. Además, sigue siendo refugio de valor ante la incertidumbre política y la falta de oferta e inversión en minería hace el combo perfecto.
Los proyectos de minería son inversiones de muy largo plazo, que pueden demorar hasta una década en estar 100% operativos. En particular vemos oportunidad en el cobre, mineral que no ha tenido nuevos descubrimientos recientes, hay escasez de inversión y las estimaciones dicen que vamos a necesitar todo el cobre minado en la historia de la humanidad en los próximos 18 años.
Reserva Federal: datos de febrero y marco institucional
Crecimiento del PBI mensual USA
Durante febrero, los datos macroeconómicos de Estados Unidos reforzaron la señal de desaceleración de la actividad, aunque con componentes claramente transitorios. El crecimiento del PBI del cuarto trimestre mostró una moderación respecto a períodos anteriores, influida en parte por la reducción del gasto público asociada al cierre parcial del gobierno federal. Este factor tuvo un impacto directo sobre la demanda agregada y distorsionó la lectura de corto plazo del crecimiento.
Es importante destacar que parte de este efecto debería revertirse en los próximos meses. El cierre del gobierno implicó una postergación en pagos y salarios del sector público, que deberán abonarse de manera retroactiva, lo que podría generar un rebote técnico del gasto y de algunos indicadores de actividad en el corto plazo.
En el frente inflacionario, los datos de enero resultaron algo más elevados de lo esperado, mientras que el mercado laboral comenzó a mostrar señales más claras de enfriamiento. El dato de vacantes laborales (JOLTS) sorprendió a la baja, alcanzando su menor nivel desde 2020, lo que refuerza la percepción de una menor presión sobre salarios hacia adelante.
Inflación mensual USA
En este contexto, la atención del mercado se desplazó desde los datos hacia el plano institucional. El nombramiento de Kevin Warsh como nuevo chairman de la Reserva Federal reavivó el debate sobre la independencia del banco central. Warsh es visto como una figura con una postura más cercana al Poder Ejecutivo y crítica de la política monetaria reciente, en un momento en el que el gobierno presiona por tasas de interés más bajas para aliviar el peso del elevado nivel de endeudamiento.
Kevin Warsh.
Este punto es central para los mercados. La credibilidad y autonomía de la Reserva Federal son claves para anclar expectativas de inflación y sostener la confianza en el dólar. Cualquier señal de mayor interferencia política tiende a reflejarse rápidamente en las tasas reales, en la moneda y en la dinámica de los flujos globales, con impacto directo sobre la renta variable y los activos reales.
Desde la óptica de la renta variable, este escenario combina riesgos y oportunidades. Por un lado, tasas reales más bajas y una política monetaria más laxa suelen ser positivas para los activos de riesgo. Por otro, un exceso de estímulo en un contexto político puede generar mayor volatilidad y una reasignación de flujos hacia activos reales y mercados fuera de Estados Unidos.
Este equilibrio delicado es el que empieza a definir el tono del mercado de cara a los próximos meses, y será clave para entender la rotación sectorial y regional que comienza a efectuarse a nivel global.
Balances: buenos resultados, castigo por expectativas y aumento de CAPEX
La temporada de balances del sector software dejó un mensaje claro: los resultados operativos siguen siendo sólidos, pero el mercado comenzó a ser menos tolerante con el nivel de inversión requerido para sostener el crecimiento. Varias compañías del sector mostraron ingresos en expansión y márgenes saludables, aunque acompañados por un fuerte incremento del gasto de capital, principalmente vinculado a inteligencia artificial, infraestructura y desarrollo de plataformas.
Este aumento del capex fue el principal factor detrás del castigo que recibieron muchas acciones de software durante el mes. En un contexto de tasas aún elevadas y mayor sensibilidad al costo del capital, el mercado empezó a priorizar la generación de flujo de caja en el corto plazo por sobre las promesas de crecimiento de largo plazo. El resultado fue una corrección en valuaciones, incluso en compañías de alta calidad.
Dentro de este escenario, seguimos destacando a Microsoft y Adobe. Ambas compañías presentaron balances sólidos, con crecimiento sostenido en sus principales líneas de negocio y una posición competitiva clara dentro de sus respectivos segmentos. En el caso de Microsoft, la expansión de su negocio de cloud y de Azure continúa siendo el principal motor, mientras que Adobe mantiene un fuerte liderazgo en software creativo y soluciones digitales, con una base de ingresos recurrentes bien establecida.
El mercado penalizó a estas compañías no por un deterioro de sus fundamentos, sino por el aumento de las inversiones necesarias para sostener su posicionamiento estratégico. Desde nuestra perspectiva, este ajuste responde más a un reordenamiento de expectativas que a un cambio estructural en la calidad de los negocios. En este sentido, las correcciones recientes comienzan a generar puntos de entrada más atractivos dentro de un sector que sigue siendo clave en el largo plazo, aunque con una dinámica más selectiva que en ciclos anteriores.
La importancia de una cartera bien diversificada
El escenario actual deja una conclusión clara: invertir mes a mes únicamente en el S&P 500 ya no resulta suficiente para capturar las oportunidades ni para gestionar adecuadamente los riesgos del mercado global. La mayor dispersión de rendimientos entre sectores, el impacto de la política monetaria, la geopolítica y la rotación hacia activos reales hacen que el desempeño dependa cada vez más de la selección y del armado de la cartera.
En este contexto, contar con una estrategia diversificada, que combine renta variable global, sectores específicos, activos reales y crédito corporativo internacional, se vuelve clave. La gestión activa y el acompañamiento profesional permiten adaptarse a los cambios del ciclo, evitar concentraciones excesivas y aprovechar oportunidades que van más allá de los índices tradicionales.
El foco ya no está en seguir al mercado, sino en entenderlo y posicionarse de manera eficiente frente a un entorno que se volvió más complejo, pero también más rico en alternativas para el inversor de mediano y largo plazo.
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