Nuevo Research Mensual Inversiones Andinas Marzo 2025

Volatilidad y dólares frescos, el mercado en modo cautela

¿Estas preocupado por la volatilidad del mercado argentino y el futuro del dólar? Marzo de 2025 cerró con incertidumbre financiera marcada por el temor a una devaluación y las cruciales negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En este análisis financiero detallado, exploramos las recientes ventas de dólares del BCRA, la respuesta del gobierno con los bonos Dollar-Linked, y las implicaciones del confirmado desembolso del FMI por USD 8.000 millones. Descubrí cómo estos eventos impactan tus inversiones y la economía argentina en el corto plazo. Mantente informado sobre el tipo de cambio, las reservas del Banco Central y las perspectivas del mercado local en este contexto de cautela financiera.

Mercado Local

Marzo cerró con mucha volatilidad y un clima de incertidumbre marcado por el temor a una devaluación en el corto plazo y las negociaciones con el FMI. La gran duda sigue siendo el futuro del tipo de cambio, sobre todo después de que el BCRA tuviera que vender dólares en el MULC.

Para calmar las aguas, el Gobierno salió a ofrecer bonos Dollar-Linked, tratando de frenar las expectativas de una devaluación brusca. Sin embargo, en la primera licitación no hubo interesados y quedó desierta. En la segunda, los participantes se llevaron $1 billón en bonos, lo que representa un 18% del total adjudicado. Esto quiere decir que una parte del mercado cree que el dólar oficial no va a moverse a un ritmo mayor al 1% mensual.

Hace una semana, el Gobierno blanqueó el acuerdo con el FMI, y este lunes se confirmó el monto del desembolso: USD 8.000 millones, que representan el 40% del total de USD 20.000 millones acordados. En una entrevista con LN+, Caputo fue categórico: “No hay posibilidad de una devaluación”. Según explicó, el dinero del FMI servirá para reforzar el programa económico y capitalizar al BCRA.

We can confirm that the Managing Director had a call with Minister Caputo to discuss next steps in the preparation of a new 4-year EFF program, and that the Argentine authorities requested an overall financing package of US$20 billion.
— Julie Kozack, IMF (@IMFSpokesperson) March 28, 2025

¿Por qué es clave fortalecer al BCRA? Porque es el respaldo contra la deuda en pesos. En Argentina, cada vez que el FMI aparece en escena, el miedo a una crisis se dispara. Pero desde nuestro análisis, no hay margen macroeconómico para una devaluación en el corto plazo si se mantiene el equilibrio fiscal. No hay “atajos” mágicos para acomodar la economía: devaluar no es la solución. El camino pasa por bancar el equilibrio fiscal y monetario, sanear al BCRA y seguir bajando la inflación. Todo esto, con la mira puesta en la salida del cepo.

Más allá de la volatilidad en los mercados, hay datos que traen algo de alivio. En enero, la actividad económica creció un 6,5% interanual, y el INDEC también reportó una mejora del 0,6% en la variación mensual desestacionalizada. Son señales de que la recuperación sigue en marcha, aunque con un contexto desafiante.

Dólar Marzo 2025

El dólar tuvo fuertes subas en marzo, cerrando en $1.314 el dólar MEP (+12,3%) y en $1.319 el CCL (+11,2%). Estos movimientos en el tipo de cambio fueron motivados principalmente por el mal contexto global, la alta volatilidad internacional y la falta de definiciones por parte del gobierno sobre los pasos a seguir tras el acuerdo con el FMI. Esto generó gran incertidumbre respecto a posibles modificaciones en el esquema cambiario, con fuertes rumores sobre una posible flotación en bandas. Como resultado, hubo una fuerte presión sobre los dólares financieros y los futuros, llegando incluso a descontarse una devaluación del 5% para fines de marzo, la cual finalmente no ocurrió.

Durante el mes, las reservas bajaron en 2.943 millones de dólares, llevando las reservas brutas a 25.052 millones de dólares y las netas a -6.883 millones de dólares. Creemos que la llegada de divisas para capitalizar el BCRA puede ayudar a traer calma al mercado cambiario, pero es imprescindible que el gobierno mantenga su compromiso con el superávit fiscal, evite la emisión de pesos y acelere la desregulación del Estado.

Dólar MEP precio cierre marzo

$ 969

% aumento en marzo

+ 0 %

El MERVAL en Marzo 2025

En medio de la turbulencia de los mercados, el S&P Merval logró cerrar marzo con una suba del 6% en pesos, sin embargo, medido en dólares financieros (CCL), el índice cayó un 1,9%, ubicándose en los 1.773,75 puntos

Las perdedoras del Merval en marzo 2025 fueron:

Las ganadoras del Merval en marzo 2025 fueron:

Merval en Pesos Marzo 2025

+ 0 %

Merval en Dólares Marzo 2025

- 0 %

¿Qué está pasando? El mercado está en modo cautela. Entre la volatilidad global y la incertidumbre local, muchos inversores decidieron tomar ganancias después de un 2024 explosivo para las acciones argentinas. Es lógico: después de tanta suba, algunos prefieren tomar ganancias.

Pero ojo, no todo es pesimismo, desde IA seguimos con la expectativa de una recuperación en los próximos meses, impulsada por una mejora en la actividad económica y la llegada de dólares frescos del FMI, la llegada de la cosecha gruesa. Creemos que esta inyección de fondos puede ser el empujón que el mercado necesita para rebotar.
¿Se viene un nuevo rally o seguimos en pausa? En los próximos días veremos si el mercado vuelve a la carga o si sigue en modo espera.

Deuda soberana marzo 2025

Al comienzo de la última rueda del mes, los Globales llegaron a mostrar bajas de hasta 2%, pero con el correr de las horas las pérdidas se moderaron, cerrando con caídas de entre 0,4% y 1,1%

Marzo dejó resultados dispares para la deuda soberana. En el tramo corto, el GD29 y el GD30 lograron avanzar 1,3% y 0,2%, respectivamente. En cambio, los bonos con vencimientos más largos sufrieron bajas de entre 0,7% y 1,5%, golpeados por el efecto duration, qué son más sensibles a las tasas de interés

El arranque de la semana fue movido para los bonos Globales argentinos, en un contexto complicado para los mercados emergentes y de frontera. La incertidumbre sobre la economía de EE.UU. y las expectativas por el anuncio de Trump sobre aranceles recíprocos generaron un clima de mayor aversión al riesgo (risk-off), lo que impactó en los precios de los bonos.

Por su parte, el riesgo país subió 32 puntos básicos en marzo, cerrando en 816 puntos básicos, reflejando la cautela de los inversores frente al panorama global y local.

En un contexto en el que el mercado está con las expectativas sobre los dólares frescos del FMI en el corto plazo, las TIR de la curva volvieron a ubicarse todas con rendimientos por encima de los 10%, ofreciendo paridades menores en la parte larga de los bonos.

Deuda Corporativa (ONs) marzo 2025

En medio de la volatilidad de acciones y bonos, las Obligaciones Negociables (ONs) se mantuvieron bastante tranquilas. Marzo trajo algunas emisiones importantes, como la de IRSA, que colocó un bono por USD 300 millones en el exterior con un rendimiento del 8,5%, y otras empresas que también salieron al mercado con nuevas ONs.

Además, este abril llegan pagos de varias ONs, entre ellas LIC6O, MGCNO, RCCJO, JN5O, VSCRO, YFCJO, DNC7O, BYCHO y PNCXO, para quienes las tengan en cartera.

Si miramos el arranque del año, las emisiones de deuda corporativa sumaron USD 2.696 millones en el primer trimestre, un 19% más que en octubre pasado. YPF se llevó el protagonismo en enero, con una colocación en el exterior por USD 1.100 millones a 2034 con una tasa del 8,5%. También destacaron las emisiones de Pluspetrol, Pan American Energy y Vista Energy, que ayudaron a mantener activo el mercado.

En resumen, marzo no trajo grandes sobresaltos, pero sí confirmamos que las ONs siguen siendo una opción sólida en medio de un mercado bastante movido.

Universo pesos

El mercado en pesos sigue mostrando solidez. Marzo fue un muy buen mes para los instrumentos en moneda local, con las LECAP y BONCAP registrando subas de entre 0,5% y 1%. Actualmente, las tasas en pesos a corto plazo rondan entre 2,5% y 3% mensual, un rendimiento que sigue siendo atractivo en comparación con la inflación proyectada para marzo, que estaría en torno al 2,5%.

Desde nuestro equipo, no vemos una devaluación inminente en el corto plazo. Creemos que el Gobierno va a sostener la estabilidad cambiaria al menos hasta después de las elecciones legislativas, momento en el que podría avanzar con una mayor flexibilización del mercado cambiario.

Además, la llegada de dólares frescos del FMI debería dar un respiro a los mercados y ayudar a calmar la cotización de los dólares financieros. En este escenario, las tasas actuales siguen siendo una alternativa interesante para posiciones de corto plazo, y creemos que tener una pequeña exposición a estos instrumentos no está nada mal.

Estrategia para el mercado local

Universo Dólares

Para inversores conservadores que busquen instrumentos dolarizados para estar tranquilos en este escenario de incertidumbre, nos siguen gustando los créditos corporativos como:
RUCDD (MSU) al 10,4%, VSCTD (VISTA) al 8% , YM34D (YPF) al 8,2%, TLCMD (TELECOM) al 8,4%, YFCJD (YPF LUZ) 8,2% y DNC5D (EDENOR) al 8,3%, entre otros.

A su vez, seguimos viendo valor en Bopreales, en especial Bopreal 2027 (BPOD7) con una TIR del 11% para quien busque un activo tranquilo y algo más corto que las ONs antes mencionadas.

Para inversores más audaces, mantenemos en nuestra estrategia ponderando el tramo largo de la curva, con los bonos AL35/AL35D, AE38/AE38D y para quien desee ley NY el GD35/GD35D. Los cuales puedan captar mucho mejor una caída del riesgo país el cual esperamos que empiece a converger a valor de otros países emergentes

Universo Pesos:

Sigue sin notarse la baja del Crawling Peg al 1%. El dato de inflación de febrero fue del 2,4% (no muy bueno).

A pesar de los datos poco alentadores, el REM ya estima una inflación por debajo del 2% en abril. Por lo tanto, en caso de que el proceso de desinflación continúe, encontramos muy atractivo el tramo corto de LECAPS, como el S31L5, con una TEM del 2,75%. Asimismo, vemos buenas oportunidades en los BONCAPS, como el T15D5 (TEM 2,96%) o el T17O5 (TEM 2,95%), donde podemos capturar una buena tasa de interés real positiva si el proceso desinflacionario se mantiene.

Por otra parte, para quienes no están convencidos de que la inflación baje, se presentan oportunidades atractivas en los Bonos CER, específicamente en el TZXD5, que rinde un 11% anual + CER. Esta puede ser una gran opción en caso de que haya desregulaciones cambiarias que generen presión sobre el tipo de cambio.

Mercados Internacionales

Estados Unidos

Un mes bastante volátil para Wall Street, los mercados financieros cerraron el mes con pérdidas, reflejando la creciente incertidumbre en torno a la política comercial de Estados Unidos. La decisión de la administración de Donald Trump de imponer aranceles del 25% a los vehículos importados generó inquietud entre los inversores

En este contexto de mayor aversión al riesgo, los inversores optaron por desprenderse de posiciones en compañías de crecimiento y tecnológicas, sectores que venían acumulando ganancias extraordinarias en los últimos meses.

El S&P 500 cerró marzo con una caída del 5,8%, el Dow Jones perdió 4,2%, mientras que el Nasdaq, índice con fuerte peso de las tecnológicas, sufrió un desplome del 7,7%, siendo el más golpeado del mes. De esta manera, se borró gran parte del rally que había impulsado a los mercados tras la asunción de Trump.

Como suele suceder en momentos de incertidumbre, los inversores buscan refugio en activos más seguros y ajustan posiciones en sectores que venían sobrecomprados. En este caso, el castigo más fuerte se lo llevó el sector tecnológico, que venía de marcar máximos históricos en varios de sus principales referentes.

S&P500

- 0 %

Dow Jones

- 0 %

Nasdaq

- 0 %

Bolsas del Mundo

El malestar en los mercados globales se debe a los recientes anuncios de Donald Trump sobre la imposición de aranceles a las importaciones en Estados Unidos. A partir de este jueves, los autos y autopartes provenientes del exterior enfrentarán el gravamen del 25%. Esta medida ha tenido un fuerte impacto en diversas bolsas internacionales. Por ejemplo, el índice Nikkei 225 de Tokio sufrió una caída del 4% el último día del mes.

Conclusión

La volatilidad financiera en Argentina durante marzo de 2025 refleja la tensión entre las expectativas de devaluación y los esfuerzos del gobierno por mantener la estabilidad tras el acuerdo con el FMI. Si bien el desembolso de USD 8.000 millones brinda un respiro y refuerza las reservas del Banco Central, la cautela persiste en el mercado, como se evidenció en la respuesta inicial a los bonos Dollar-Linked. Monitorear de cerca la evolución del tipo de cambio, las políticas del BCRA y la confianza de los inversores será crucial para navegar el panorama financiero argentino en los próximos meses. Mantente actualizado con nuestros análisis para tomar decisiones informadas sobre tus finanzas e inversiones en este contexto económico dinámico.

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